為了提升廣大投資者對全面實行股票發(fā)行注冊制的了解，我們就投資者可能關(guān)心的問題整理如下，以饗讀者。
Q1
取得證監(jiān)會允許注冊的決定后，
發(fā)行人與主承銷商何時可以開啟發(fā)行工作？
答：取得中國證監(jiān)會予以注冊的決定后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)及時向交易所報備發(fā)行與承銷方案。發(fā)行與承銷方案應(yīng)當(dāng)包括發(fā)行方案、初步詢價公告（如有）、投資價值研究報告（如有）、戰(zhàn)略配售方案（如有）、超額配售選擇權(quán)實施方案（如有）等內(nèi)容。交易所在收到發(fā)行與承銷方案后5個工作日內(nèi)表示無異議的，發(fā)行人和主承銷商可依法刊登招股意向書或招股說明書，啟動發(fā)行工作。
發(fā)行人和主承銷商報送的發(fā)行與承銷方案不符合相關(guān)規(guī)定或者信息披露要求的，應(yīng)當(dāng)按照上交所要求予以補正，補正時間不計入上述的5個工作日內(nèi)。
Q2
全面注冊制下，整體上新股詢價
定價機制有什么變化？
答：第一，允許各板塊采取直接定價方式，并約束定價上限。第二，明確采用詢價方式定價的，應(yīng)當(dāng)向證券公司、基金管理公司、期貨公司等專業(yè)機構(gòu)投資者詢價；在主板上市的，還應(yīng)當(dāng)向其他法人和組織、個人投資者詢價。第三，要求采取詢價方式定價的項目，主承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價值研究報告。第四，允許參與詢價的網(wǎng)下投資者為其管理的配售對象填報不同擬申購價格不超過3個、價差不超過20%。第五，明確最高報價剔除比例不超過3%。第六，完善詢價定價信息披露，包括剔除最高報價部分后的網(wǎng)下投資者報價中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)，以及剔除最高報價后公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、年金基金、保險資金、合格境外投資者資金報價中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)（“四個值”）等。第七，定價超出前述“四個值”孰低值或者境外市場價格的，定價對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率的，以及發(fā)行人尚未盈利的，在申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，無需延遲申購。
Q3
首次公開發(fā)行股票采用何種方式定價？
分別是怎樣確定發(fā)行價格的？
答：首次公開發(fā)行股票，可以通過向網(wǎng)下投資者詢價的方式確定股票發(fā)行價格，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。實踐中主要有三種方式：直接定價、初步詢價后定價以及采用累計投標(biāo)詢價方式定價。
（1）直接定價
部分企業(yè)采用該種定價方式。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，可以通過直接定價的方式確定發(fā)行價格。
需要注意的是，發(fā)行人若尚未盈利，則不得采用直接定價方式。
（2）初步詢價后定價
網(wǎng)下投資者報價后，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價情況協(xié)商確定發(fā)行價格。
（３）累計投標(biāo)詢價
累計投標(biāo)詢價機制，即新股發(fā)行定價采用兩段式詢價。
第一階段：發(fā)行人和主承銷商向網(wǎng)下投資者初步詢價后確定價格區(qū)間。
第二階段：發(fā)行人和主承銷商在初步詢價確定的發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)向網(wǎng)下投資者通過累計投標(biāo)詢價確定價格。
Q4
首次公開發(fā)行證券采用直接方式定價的，
發(fā)行價格有什么要求？
答： 首次公開發(fā)行證券采用直接定價方式的，發(fā)行人和主承銷商向交易所報備的發(fā)行與承銷方案應(yīng)明確，發(fā)行價格對應(yīng)的市盈率不得超過同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率；已經(jīng)或者同時境外發(fā)行的，確定的發(fā)行價格不得超過發(fā)行人境外市場價格。
如果發(fā)行人與主承銷商擬定的發(fā)行價格高于上述任一值，或者發(fā)行人尚未盈利的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)采用詢價方式發(fā)行。
Q5
首次公開發(fā)行證券采用詢價方式的，
應(yīng)該向哪些對象詢價？
答：首次公開發(fā)行證券采用詢價方式的，應(yīng)當(dāng)向證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險公司、財務(wù)公司、合格境外投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者詢價。首次公開發(fā)行證券并在主板上市的，還應(yīng)當(dāng)向其他法人和組織、個人投資者詢價。
Q6
什么情況會導(dǎo)致中止發(fā)行？
（1）剔除最高報價部分后有效報價投資者數(shù)量不足。
（2）網(wǎng)下投資者申購數(shù)量不足網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量。
（3）預(yù)計發(fā)行后總市值不滿足招股說明書中明確選擇的市值與財務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)。
（4）保薦人相關(guān)子公司未按照規(guī)定及承諾實施跟投。
（5）通過累計投標(biāo)詢價確定發(fā)行價格的，未在申購日規(guī)定時間內(nèi)提交發(fā)行價格及網(wǎng)上中簽率公告。
（6）發(fā)行承銷涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，證監(jiān)會責(zé)令發(fā)行人和承銷商中止發(fā)行，或者交易所要求發(fā)行人和承銷商中止發(fā)行。
（7）法律法規(guī)規(guī)定或者發(fā)行公告約定的其他情形。
此外，網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購的證券數(shù)量合計不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%，可以中止發(fā)行。
Q7
中止發(fā)行后，重新啟動發(fā)行的
條件和程序是什么？
答：中止發(fā)行后，在中國證監(jiān)會予以注冊決定的有效期內(nèi)，且滿足會后事項監(jiān)管要求的前提下，經(jīng)向交易所備案，可重新啟動。
資料來源：中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局、上海市基金同業(yè)公會
當(dāng)前位置：